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钮文新股市再融资何以没完没了

发布时间:2021-01-21 14:06:49 阅读: 来源:调节阀厂家

钮文新:股市再融资何以没完没了

招商银行350亿元股权融资获得批准,再次激发股市投资者的反感。看看各个银行的计划融资方案,北京银行、中信银行、光大银行、交通银行等,又是动辄数百亿元的融资。  这是怎么了?银行融资还有完没完?我可以明确地回答,没完。未来资本金需求会更大,而且不仅是银行,实体企业融资需求,尤其是国有企业融资需求也会越来越大。为什么会是这样?明确回答,过去错误地紧缩货币,已经使中国经济陷入恶性循环,而银行和企业现在必须没完没了地融资,这就是恶性循环的必然后果。  银行的资本充足率不是足够吗?不良率和不良额不是都在下降吗?那为什么还要没完没了地融资?有人一定会说,那是因为“4万亿扩张”之后,银行坏账可能增加的结果。已经有人在做这样的舆论铺垫了,但在我看来,完全不是这样。  问题源自企业生产成本的不断上涨。成本上涨,企业自有资金不可能相应增加,企业为了维系必须的生产规模(达不到一定规模就会亏损),必须多借贷款,这是别无选择的事情。但这时候,央行紧缩货币,不给企业足够的贷款,致使经济回落,股价下跌。  这时会出现两种情况。第一,可以获得、甚至可以充分贷款的企业――通常是国有企业,这类企业,他们的资产负债表会快速恶化――负债率快速上升,必须及时补充资;但是,在原材料成本、员工成本,以及原材料成本不断上涨、同时紧缩货币又抑制了国内市场需求的前提下,企业利润也在不断恶化,于是补充资本便得不到股市的配合。  第二,无法获得或无法获得足够贷款的企业,他们要么拿到少量的贷款去干其它更高收益的事情,要么干脆关门歇业、破产倒闭。为什么要拿有限的贷款另寻它途?有些人,甚至不称职的经济学家也会这样认为:不务正业。但实际是,这些企业依靠现在能够拿到的“价格不菲”的少量贷款,无法使生产达到足以产生赢利的规模。  这和银行有什么关系吗?当然有。我们多次重申,实体经济的风险才是银行最大的风险。当国有企业――这些银行的最好的贷款客户,其资产负债表恶化之后,银行的信贷风险是不是会逐级攀升?当然。优质客户的财务质量下降,这是银行最大的风险。  现在急眼了。银行需要加大拨备,除了减少分红之外,唯一的路径就是补充资本。而现在,国有企业也会是这样,财务压力越拉越大,急需补充资本。如此巨大的融资压力,迫使股市易跌难涨。股市不支持如此巨大的融资。  现在您该知道,为什么中央政府急于股市上涨了?很麻烦,所有的基本面数据不能配合股市上涨。宏观看,经济整体下行,甚至面临“失速”的风险;微观看,企业经营压力越来越大,利润状况越来越差。这种情况之下,指望股市“牛气冲天”是不是有点“痴人说梦”?  不错。我们可以加大QFII、RQFII额度,可以加大社保基金的入市力度,但境外投资者是否买账?就算境外投资者买账,是否有能力把中国股市托起来?我们必须看到,QFII也好、社保也罢,他们说到底也就是个“药引子”,那“药”在哪?如果只有“药引子”,而没有真正的“药”,那病能治好?  “药”至少需要两味:第一,立即结束宏观经济的恶性循环状态,停止用紧缩货币的手段对抗成本推动型的物价上涨;第二,央行立即降低法定存准率,减小商业银行存款压力,并允许老百姓将储蓄转化为投资。除此之外,别无选择。  不错。今天经济的主要矛盾然而是正确的货币政策,因为美国人正在依靠其特殊的货币地位打劫中国。此时此刻,中国唯有正确地选择货币政策,才有可能避免经济灾难。有人认为,当今中国的经济问题主要源自于结构。我说,对!但是,必须确保中国经济健康,不被打劫,至少尽可能少被打劫,中国才有机会去解决结构性问题。否则,当我们的财富被洗劫一空,经济深陷危机,那也用不着再谈什么结构性问题了。

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