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钮文新股市与经济恶性循环我们或失去一切机会

发布时间:2021-01-21 17:17:28 阅读: 来源:调节阀厂家

钮文新:股市与经济恶性循环 我们或失去一切机会

中国经济千万不要倒在青黄不接之时。而现在的当务之急是立即下大力气结束股市与经济的恶性循环。当传统产业彻底破产,银行坏账大量出现,那我们将失去一切机会,和日本一样陷入长期低迷。

人民币连续13个交易日触及涨停,而7月之后总体涨幅已达2.7%。8月以来毫无预兆的人民币强力升值,使得企业苦不堪言。《东方早报》记者在采访中得到这样的答案:“以7月下旬的一个订单为例,订立合同时的人民币对美元在6.33、6.34附近,现在银行的挂牌价已经在6.23左右,单就这笔订单计算,净利润就损失了1到2个百分点,等于全部利润的15%-30%被抹掉了。”  这就是真实情况。说明这一轮升值将进一步恶化中国实体经济的健康状况,而我们的企业还能扛多久?还能扛得住人民币几个涨停?凭什么判断人民币一升值,中国实体经济就被弱化?这是中国现实经济结构所决定的。  过去30年,中国经济是从出口导向型经济模式走过来的。所谓出口和投资拉动经济增长,实际是出口拉动,投资不过是围绕着出口展开的而已。包括多年以来的招商引资,无不如此。有没有内需成分对经济的贡献,当然有,但主要是房地产和汽车的消费。这个经济结构无异需要转变,但谈何容易。  日本经验告诉我们,转型、升级风险巨大,搞不好就是巨大的危机。从现实情况看,我十分担心中国也会走向这样的深渊,不是没可能,而是风险巨大。其中一个重要的表现在于股市与经济已经形成的恶性循环圈。  读者请耐心些,因为解释清楚这个问题需要比较长的逻辑线条。  首先,一轮成本的大幅提高,上市公司的财务指标恶化。这与成本上涨过程中,中国以紧缩货币政策抑制内需相关,企业成本传导受阻,利润压缩;企业购买贵的原材料又必须依赖多贷款,贷款量价齐升,企业不仅需要承付极大的财务成本,而且由于利润的下降,进一步推高财务成本。在此严重的恶性循环中,企业财务指标快速恶化。  其次,紧缩货币导致人民币升值,削弱了中国商品的国际竞争力,这使得中国外需同样受阻。习惯了出口为生的中国企业,被压得喘不过气来。不敢接大单,不敢接长单。要么停产,要么加速周转,累得要死要活,赚不到钱。这同样恶化企业的财务状况。  这时候,企业最重要的是补充自有资本修复财务报表,以扭转财务状况与融资成本之间的恶性循环,但股市却被紧缩货币政策紧得下跌不止。于是,股市与经济之间的恶性循环出现--企业整体状况不断恶化,中国经济存量资产质量不断降低,股市下跌不止;企业股权融资受阻,不得不继续增加负债,财务情况更加恶化,股市下跌更狠。  有人认为,中国宏观经济情况很好。对不起,这样的认识仅仅基于GDP等增量数据。而我们更担心存量资产安全。20世纪90年初,日本为什么发生金融危机?有人认为是经济泡沫所致,我不这样看。实际上,日本金融危机源自实体经济的破产。原理和今天的中国一样。  日本是出口导向型经济模式的鼻祖,但日元的不断升值,使得出口导向型经济彻底破产。离开了实体经济支撑的金融市场当然泡沫横飞。当时日本不是没有想过转型升级,它甚至是作为国策在转型升级方向努力了6年。但最终还是倒在了青黄不接之时――转型升级尚未完成原有经济模式已经破产。20年过去了,日本企业振兴了吗?日本经济再次起飞了吗?没有。为什么?是因为日本不愿意转型升级吗?其实,当日本失去出口导向之后,再也没能找到足以拉动日本经济高速成长的动力。  说这件事是为了提醒中国。转型升级必要,但绝非一朝一夕。中国经济千万不要倒在青黄不接之时。而现在的当务之急是立即下大力气结束股市与经济的恶性循环。必须依赖股市仅存的一点能力――比如银行股还有发力的余地,让传统企业修复已经坏掉的财务报表,保护中国原有经济优势,使经济回复良性循环。否则,当传统产业彻底破产,银行坏账大量出现,那我们将失去一切机会,和日本一样陷入长期低迷。  现在就是最后的机会。

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